东兴证券：银行行业报告：中期分红逐步展开，提升银行板块关注度

本周（2025.10.09-2025.10.10），随着外部扰动因素增多、复杂化，市场风险偏好有所下降，银行板块在前期充分调整之后重新录得正的相对收益。申万银行指数上涨0.28%，跑赢沪深300指数0.8pct。截至10月10日，银行板块PB估值为0.67x，处于2015年以来35.1%的分位数水平。个股方面，涨幅靠前的有齐鲁银行（+2.6%）、长沙银行（+2.6%）、上海银行（+2.6%）、农业银行（+2.4%）。 回顾7月以来银行板块持续调整，主要是受反内卷、AI科技浪潮中，市场风险偏好显著上升，资金风格切换的影响，银行板块基本面稳健的底色未变。站在当前时点，我们认为，随着中期分红逐步展开，以及充分调整后银行股息吸引力持续提升，长期资金布局有望带来资金面支撑。同时，在息差阶段企稳、中收延续改善下，银行基本面具有较强韧性。看好四季度市场风格再平衡下，银行板块估值修复行情。 基本面：短期经营韧性强，静待中期经济复苏推动基本面改善。预计三季报上市银行营收受债市调整影响小幅波动，资产质量平稳之下净利润增速保持稳定。其中：1）净利息收入预计改善。息差方面，随着资产端收益率降幅趋缓，负债成本稳