国信证券：金种子酒（600199）-二季度利润扭亏为盈，新品招商进度顺利

金种子酒(600199)核心观点上半年收入增长28%，单二季度业绩实现扭亏。公司公告2023年中报，2023H1实现营业总收入7.68亿元，同比+27.6%；实现归母净利润-0.38亿元，实现扣非归母净利润-0.43亿元。其中，2023Q2实现营业总收入3.35亿元，同比+30.5%；实现归母净利润0.03亿元，同比扭亏；实现扣非归母净利润0.001亿元，同比扭亏。二季度利润成功扭亏为盈，百元以上产品营收占比提升。单二季度酒类实现营收2.15亿元，同比+50%，受益于公司内部治理改善，相继推出头号种子、馥合香等新品。此外，酒类表观收入和回款数据存在较大差异，主要系公司将部分渠道费用抵扣收入所致（Q2销售费用率同比-20%）。从产品结构看，单Q2高端酒/中档酒/低档酒实现营收0.08/0.64/1.43亿元，百元以上产品营收占比提升至33.6%，带动整体毛利率同比+2.4%，后续随着馥合香的加速推广，产品结构有望进一步提升。从费用端看，单Q2销售费用率/管理费用率同比-20pcts/+1.2pcts，主要系：1）公司内部治理显著改善，费投精细化程度提升；2）部分渠道费用直接抵扣收入；3）