国信证券：煤炭行业6月月报：动力煤价止跌，旺季反弹在即

报告摘要 1.煤炭板块收涨，跑赢深300指数。5月临近需求旺季，煤炭板块底部反弹。5月中信煤炭行业收涨3.6%，沪深300指数收涨1.8%，跑赢沪深300指数1.7个百分点。 2.供给：2025年4月国内供应明显减量，全国原煤产量同比增加约1800万吨，但环比减少约5100万吨；截至5月25日，5月样本煤矿累计产量同比小幅增长，环比微降。国内生产方面，2024年1-4月，全国原煤产量累计完成15.8亿吨，同比增加6.6%；其中4月份，全国原煤产量完成3.9亿吨，同比增加3.8%，环比-11.6%；分产区看，主产地产量环比均有所减少，但仅内蒙古产量同比减少。4月煤炭进口量环比-2.3%，同比-16.4%，保持相对低位；且价格维持倒挂，进口量有望维持相对低位。进口方面，1-4月，国内进口煤及褐煤1.5亿吨，同比减少5.3%；其中4月，进口煤及褐煤3783万吨，同比减少16.4%。分地区看，印尼煤进口量环比明显减少，澳煤环比明显增加。此外5月上半月印尼动力煤参考价HBA全面上调，5月下半月我国主要进口的印尼低卡煤HBA仍有小幅上调，预计进口量维持相对低位。 3.需求：4月逐渐进入需求淡季，整