上海证券：起伏之年 繁荣始点——2022年宏观经济、金融展望

2022年中国经济预期会先涨后缩，CPI重回主角地位。“宏观稳、微观差”状态延续，债务约束财政激励力度、楼市债务风险或从海外扩展到国内。经济增速或再微降。 首先，外贸高光时刻将过去；其次，作为第一增长动力的投资增速偏弱；第三，消费增长在疫情和楼市泡沫的影响下，增长疲软态势未改。最后，工业经济将在出口回落、消费和投资下行带动下，较当前增速小幅下降。 2022年中国金融将成为繁荣的起点，开启利率下降周期，资金向股市大迁移时代。治理楼市泡沫必然挤出楼市里的资金，导致居民资产配置结构的改变；而楼市里流出来的资金将流向资本市场。通胀和结构变动带来中观层面利润的变化，2021年集中在上游的行业利润分布格局将发生改变，中下游利润或在2022H2呈现恢复性增长态势，资本市场分化中热点或有轮换规律。 展望2022，中国经济增长或落于5.5-6.0间、M2在7.5-8.5间，CPI在维持低位平稳的同时，PPI将逐级回落；同时公债净发行或达9-10万亿。降息、对冲性降准下央行或开启直购资产模式，货币内生体系认识渐为市场认识，货币中性偏紧无碍利率下降通道开启；楼市调控引导全社会资产配置结构重塑，资本市场在波动