中国银河：轻工行业行业月报：国补回归常态化，潮玩赛道热度持续走高

核心观点 国补回归常态化，第三批资金下达地方。据商务部数据，2025年截至5月31日，消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份，其中家装厨卫“焕新”5762.6万单。2025年5月家具类零售额170.1亿元，同比+25.6%，同比增速进一步提高；前5月累计零售额757.4亿元，同比+21.4%，零售数据持续修复。 6月26日，国家发展改革委表示，消费品以旧换新方面将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金。今年超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已按照“地方审核、国家复核”原则安排到16个领域约7500个项目，第二批资金正在同步开展项目审核筛选。 包装：下游需求平稳，铝价短期波动。 2025年5月，我国社会消费品零售总额41325.8亿元，同比+6.4%；2025年1-5月，社会消费品零售总额累计值203171亿元，同比+5.0%。其中限额以上企业零售额饮料类/烟酒类/化妆品类/日用品类25年5月同比分别+0.1%/+11.2%/+4.4%/+8.0%，下游需求整体增长。成本端看，截至2025年6月24