中航证券：航空产业观察及2023年年报综述：供需新平衡，寻求新增量

一、航空产业供给、需求、库存的几点变化： 产能释放、需求放缓、阶段性去库存，这是2023年航空产业面临的主要压力，无论是研发生产企业还是资本市场，都呈现出信心不足。具体来看： ①供给：产能释放，以量换价大势所趋、以效创利成为竞争力体现 2020年以来，军工行业需求出现大幅增加，部分产业链环节产能也出现阶段性紧张局面，叠加对供应链缺失的担忧，下游启动适当的库存储备。一时之间，扩产成为军工配套企业的核心主题。需求保持饱满的同时，资本市场给予了充足资金支持，较多军工上市企业得以顺利推进产能建设。 2023年，部分航空核心环节产能释放，供不应求的矛盾阶段性缓解。高质量、低成本、可持续发展成为行业主旋律，价格、质量再次成为核心关注点。同时，随着型号装备产量上台阶，阶梯降价逐步实施，“以量换价”成为大势所趋，“以效创利”则成为成熟配套企业核心竞争力的重要体现。 ②需求：暂时性冲击，节点、决心、力度不变 2023年，航空装备下游需求出现周期性放缓，对此市场也表达出了较强的担忧情绪。站在当前时点，我们认为仍旧可以抱有一些期待和信心。信心主要来源于两个方面。 （1）中国持续加大国防支持力度。 2024年