国盛证券：银行本周聚焦—Q4货币政策报告+银保监会数据：贷款利率虽降，但息差稳

整体观点：当前时点，积极看好银行板块。结合本周发布的Q4货币政策执行报告，以及银保监会季度数据来看， 1）当前“稳增长”诉求仍较为强烈，政策上在保持总量稳定的同时注重结构，预计“宽货币+宽信用”政策仍将延续。尤其是本周发布的金融数据，消除了前期市场对于1月信贷不足的担忧，且企业中长期贷款已经实现同比多增（1月同比多增600亿，过去6个月平均每月同比少增2200亿元左右），大方向上，政策发力带动经济企稳改善的趋势是确定的，将成为支撑银行板块估值修复的关键。 2）无需过度担忧降息对银行净息差的影响：降息虽影响银行贷款收益率，但综合考虑存款自律机制改革、降准等因素，我们测算2022年银行息差将保持基本持平。根据Q4数据我们也看到，贷款利率虽下降，但存款成本改善，支撑行业净息差仍环比提升1bp。从历次降息周期来看，相比息差，经济企稳预期对银行股的催化作用更加明显。 3）央行对海外通胀关注度提升，未来政策若受到海外加息扰动，银行股往往有超额收益。银行股也是股，也适用DDM模型，由于流动性预期收紧、有信用风险暴露的担忧，可能会“补跌”，但由于利率上行预期利好息差和业绩，银行股往往可以获得相对收益。