华鑫证券：水井坊（600779）-公司事件点评报告：全年表现符合预期，臻酿八号销售双位数增长

水井坊(600779) 事件 2024年4月26日，水井坊发布2023年年报及2024年一季报。 投资要点 Q1扣非利润低于预期，回款健康增长 全年收入利润符合预期，Q1扣非利润低于预期。2023年总营收49.53亿元（同增6.00%），归母净利润12.69亿元（同增4.36%），扣非净利润12.25亿元（同增5.27%）。2023Q4总营收13.65亿元（同增51.32%），归母净利润2.46亿元（同增53.17%），扣非净利润2.27亿元（同增63.86%）。2024Q1总营收9.33亿元（同增9.38%），归母净利润1.86亿元（同增16.82%），扣非净利润1.54亿元（同减2.42%），主要系公司收到0.42亿元政府产业发展扶持资金所致。产品结构下行致毛利率承压，销售费用投放力度加大。2023年毛利率/净利率分别为83.16%/25.62%，分别同比-1.33/0.40pcts，主要系产品结构变化致毛利率下滑。2024Q1毛利率/净利率分别为80.47%/19.96%，分别同比-2.71/+1.27pcts，销售/管理费用率分别同比+3.15/-0.70pcts，主要系公司Q