安信证券：食品饮料：苏酒深度解析及春节动销反馈

苏酒结构持续升级，格局优潜力足 1）江苏白酒消费能力强劲，价格带持续升级。江苏经济发达，居民消费能力位居全国前列。经济发达且富有活力也使江苏吸引了大量外来务工人员，2020年外来人口占据常住人口的7.08%。受益于经济快速发展，居民消费能力持续提升，江苏白酒市场规模从2017年的405亿元升至2019年的432亿元，高居全国第二，仅次于河南。另外，从价格带分布来看，高端和次高端价格带持续扩容，对应中低端酒份额被持续蚕食。 2）格局：洋河、今世缘双寡头，南北差异大。江苏省内高端、次高端、中档和低档白酒销售占比均在25%左右，形成桶状结构，大众消费主流正在升级，次高端价格带有所上移。洋河和今世缘已成为省内两大强势品牌。江苏各区域经济基础和消费文化差异较大。江苏市场结构优异主要在于苏南市场具备强大的消费能力、对本省次高端及高端价格带形成有力支撑，而苏中、苏北地区对于中高价位带的贡献潜力还有待释放。 2）成长：善于创新并能够持续教育消费者的市场。江苏白酒整体而言是一个活力十足的市场，诸如洋河蓝色经典横空出世、梦6+的改革、国缘V9清雅酱香的推出等都体现出苏酒突出的创新意识。苏酒善于创造新概念、