德邦证券：电解铝：全球增量有限，国际铝价预期上行

亚洲存量电解铝产能占比最大，亚、欧两洲或为主要增量。1）存量产能方面，2022年全球电解铝产量6846.1万吨，电解铝产能增量主要在亚洲。2022年亚洲、欧洲、美洲、澳洲、非洲电解铝产量占比分别为74.6%、10.2%、7.3%、2.7%、2.4%。2）增量产能方面，根据阿拉丁数据，当前全球电解铝产能建设规划合计1692.9万吨，其中亚洲1578.7万吨，欧洲57.9万吨，美洲56.7万吨，分别占比93.24%、3.42%、3.35%。其中美洲多数产能为远期规划，亚洲、欧洲或为未来全球电解铝主要增量。亚洲预计短期产能增长有限。1）中国方面，截至2023年7月，国内电解铝总产能为4461.1万吨，总产量为4043.0万吨。据惠誉测算，国内电解铝产能天花板预计在4500万吨左右。当前电解铝产能规模已接近天花板指标。2）海湾方面，2022年，GCC成员国电解铝产能合计611万吨。为实现产业转型，海湾地区正持续吸引外商投资，鼓励当地发展铝业。目前锦江、创新、南山等企业均与海湾方面有所对接，但相关产能暂无具体落地指引，预计短期增量有限。3）东南亚方面，印尼电解铝规划项目相对较多，且印尼从2023