信达证券：CXO系列之CDMO：产业转移+新冠疫情驱动发展，本土医药发展催生新动能

紧随技术发展，多领域、多维度参与药品研发生产过程。目前全球CDMO行业正处于新一轮医药研发浪潮催生的黄金时期，经过多年发展，呈现多样性格局：分地区看，欧美CDMO占据全球主要市场，但由于人力成本、环保压力、产能配置等原因，全球产能持续向中国、印度等国转移；分领域看，小分子CDMO方兴未艾、处于产业升级期，大分子CDMO处于高速发展早期、行业集中度较高，新兴领域CGTCDMO赛道火热、龙头公司纷纷布局抢占市场；分维度看，龙头CDMO优势业务持续进行产品升级、布局新兴业务及上下游业务以抢占市场，特色CDMO着重发展优势业务、扩大产能、提升技术实力及竞争力，其他CDMO不断承接转移产能、打造优势业务、增厚实力以打破竞争壁垒。 降本增效、全面服务、需求上升，全球CDMO行业景气度不断上行，有望成为千亿美元市场。通过对比代表公司数据可发现，全球CDMO公司人均成本小于全球制药公司，且CDMO公司在毛利率较低的情况下可获得与制药公司近似的净利率，成本优势显著。政策导向、人口老龄化、新兴技术的涌现推动医药市场规模及研发投入增长，新药研发周期拉长、投入回报率下降、综合成本上升等推升CDMO需求及渗透率