浙商证券：电商快递市场分歧点深度分析：量有增长、价有上行、成本有降，业绩将超预期修复

一、单量增速下滑风险如何看？增长无需担忧 上游电商驱动层面：直播电商新业态补充重要增量，我们尝试测算还原2021年实际实体商品网上零售额或约13.15万亿元，同比或增长19.1%，2017-2021年复合增速或为24.4%，相应还原后直播电商零售占实体网购比重或由2017年0.4%高增至2021年17.9%。未来增长驱动仍在，根据网经社及艾瑞咨询，预计2021E-2023E直播电商市场规模复合增速达44.6%。 快递行业包裹层面：电商驱动叠加快递单包裹货值下行，预计快递行业单量仍能维持相对高增。此外监管定调遏制全国范围低于成本线的价格竞争，将助推行业回归“单量→单票成本→票单价→单量”健康出清路径，叠加行业整合事件带来的份额外溢红利，推动行业龙头份额迎来再一步提升。 二、价格下降风险如何看？进入年度同比提升期 A股电商快递公司2021年旺季提价增量依然大部分保留，韵达、圆通及申通2021年7-12月快递提价累计留存增量分别0.31元、0.48元、0.47元，带来跨年度同比正增。后续行业政策监管将进一步扩张渗透，《快递市场管理办法（修订草案）》要求经营快递业务的企业及其从业人员不得无正当