德邦证券：华熙生物（688363）-精细化营运提升内功，多品牌之路升级可期

华熙生物(688363)投资要点23H1业绩短期承压，期待盈利拐点。公司2023H1实现营收30.76亿元（yoy+4.8%），归母净利润4.25亿元（yoy-10.3%），其中Q2单季度营收17.70亿元（yoy+5.4%），归母净利润2.24亿元（yoy-18.1%），主要受消费环境疲软下功能性护肤品产品&渠道结构调整影响，叠加内部结构与管理升级公司战略性降低发展速度。受高利润率护肤品占比下滑影响，2023H1整体毛利率同降3.6pcts至73.8%，期间销售费用率同降1.1pcts至46.2%，管理费用率同增0.7pct至6.7%，财务/研发费用率分别达-0.7%/6.1%，致净利率同降2.2pcts至13.7%。公司拟以自有资金按不超过130元/股价格回购股份用于股权激励，回购总额达2-3亿元。原料业务：海外子公司接力新增，医药级HA国际化推进。23H1实现收入5.67亿元（yoy+23.2%），边际复苏趋势向好，营收占比同增2.8pcts至18.5%，整体毛利率受食品级HA销售扩大影响同降6.7pcts至65.6%。分结构看，医药/化妆品/食品级HA收入占比分别达38.9%/