国盛证券：证券：财富管理专题：代销改善经纪业务结构，基金投顾长期空间广阔

财富管理已成为券商板块的长期逻辑：居民资产从住房逐步流向金融资产已成为未来必然趋势，同时风险资产配置的加大将成为未来居民资产配置的重要方向。券商作为资本市场的中介机构，从业务结构角度主要承担起了服务中介、资本中介以及交易中介三大职能，其中以服务中介（包括经纪、资管及投行业务）为主导的收入结构中，经纪业务中的代销金融产品收入、资管业务中的集合资管及公募基金业务等均直接受益于居民长期资产配置转移，持续支撑业绩贡献的长期增长。 券商代销收入持续大幅提升，有望成为经纪业务收入转型点。在传统券商经纪业务发展受限的背景下，代销收入作为财富管理的重要一环，在经纪业务中占比从2015 年的 2.2%提升至 2020 年的 10%以上，连续实现收入的翻倍增长，包括中信、中金等券商占比已超过 20%。典型公司看： 1）中信证券调整组织架构、重视客户分级，加强差异化需求的精准识别和服务匹配，尤其对财富及高客提供全面的产品及“1+1+N”的服务体系； 2）中金公司打造一站式境内外产品选择及资产配置服务； 3）兴业证券以“兴证心选”的财富管理品牌打造为核心，遵循三好三化遴选标准、推出四大产品体系，服务覆盖投资全