中国银河：公用事业行业三月行业动态报告：年报陆续披露，关注业绩与分红层面的积极信号

24年火电业绩增长，核电稳健，绿电承压。我们对电力行业已披露（截至2025/3/31）的年报进行了梳理，总结而言：1）火电板块，2024年得益于煤价下行，企业业绩普遍录得增长（除粤电力受广东电价下行影响较大），其中大唐发电表现最为亮眼，归母净利润同比增速高达229.70%，其余公司增速落在20%-40%区间内。2）水电板块目前尚无企业披露年报。3）核电板块，中国广核2024年业绩表现稳健，尽管全年上网电价有小幅下降，但得益于防城港4号机组的商运，以及台山1号机组恢复正常运行，公司营业收入实现同比增长；同时受燃料、折旧成本、部分机组商运满5年后乏燃料处置金计提增加，以及部分机组所得税优惠到期等因素影响，归母净利润同比增速弱于营收。4）新能源发电板块，相关企业业绩受风资源偏弱、限电、电价下行等多重因素的压制，普遍出现同比下滑。值得关注的是，风电电价的下行压力远小于光伏，2024年，主要企业风电上网电价的同比变化幅度在-0.043~+0.018元/kWh（光伏在-0.103~-0.004元/kWh），其中龙源电力、中广核新能源、甘肃能源电价实现同比上涨，不失为一个积极信号。 24年电力企业分