开源证券：银都股份（603277）-公司信息更新报告：Q3收入稳健、净利受汇兑拖累，发力连锁客户明后年增长可期

银都股份(603277) 三季度营收稳中有升，战略重心转移至连锁大客户，明后年有望放量 公司2024前三季度实现收入20.93亿元，同比+1.75%；实现归母净利润4.79亿元，同比17.83%，归母净利率22.9%，同比+3.13pct。其中，2024Q3实现收入7.26亿元，同比+0.17%；归母净利润1.33亿元，同比-3.62%，归母净利率18.27%，同比-0.72pct。三季度净利润下降主因汇兑损失和利息收入的减少，经营层面利润率环比保持稳定。现美元兑人民币汇率已由低点回升，我们预计四季度利润率将回归正常水平，因此维持2024-2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.41/7.35/8.44亿元，yoy+25.5%/+14.6%/+14.9%，对应EPS1.52/1.75/2.01元。欧洲和新拓展区域保持良好的增长态势，同时公司将战略重心向连锁大客户倾斜，增量可期，当前股价对应PE为16.5/14.4/12.5倍，维持“买入”评级。 毛利率环比提升，剔除财务费用后的利润率水平保持稳健 毛利率：2024Q3公司毛利率为45.44%，同比+1.07pct，