中航证券：“国泰君安+海通证券”并购重组事件点评：“新国九条”后首例大型头部券商并购重组，关注行业“并购”主线

事件： 9月5日晚，国泰君安和海通证券分别发布停牌公告，国泰君安称，公司正在筹划由公司通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体互股换股股东发行互股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金、 点评： 合并后规模大幅提升 根据2023年年报数据,国泰君安营业收入为361.41亿元,归母净利润93.74亿元,总资产9254.02亿元,海通证券营业收入为229.53亿元,归母净利润10.08亿元,总资产7545.87亿元。我们测算合并成功后,两家券商的盈利能力和资产量级将显著提升,合并后测算营业收入有望达到达600亿元上下,归母净利润或超百亿元,营业收入和归母净利润跃升至行业前二,总资产达16800亿元左右,资产规模跃升至行业第一,并成为行业内第二家资产超万亿的券商。 分业务来看,按简单加总来测算,合并后行业经纪、投行、资管、信用、自营业务分别达到106.20亿元、71.09亿元、60.10亿元,68.91亿元、96.07亿元,经纪、投行和信用业务在上市券商中排名跃升至1位,资管业务跃升至3位,自营业务升至4位,整合后对国泰君安经纪业务、投行业务和信用提升最大