群益证券：巨化股份（600160）-收购飞源化工，巩固龙头地位

巨化股份(600160)事件：公司发布公告，拟以现金出资方式，取得淄博飞源化工公司控股权。其中以现金出资5.78亿元收购原股东30.15%股权，以8.16亿元单方面增加飞源化工注册资本，合计取得其51%股权。结论与建议：公司收购飞源将有助于进一步提升三代制冷剂产能，完善氟化工产业链，巩固行业龙头地位。当前制冷剂价格上涨，价差拉大，行业长期景气行情开启。看好公司业绩修复，目前公司估值合理，维持“区间操作”评级。收购飞源化工，市场话语权进一步提高：飞源化工三代制冷剂产能处于行业第二梯队，目前包括R32产能3万吨、R125产能2万吨、R134a产能3万吨。如果收购完成，巨化股份三代制冷剂市场话语权将进一步提升，R32产能将达16万吨，占行业总产能的31%,R125产能达7万吨，占行业总产能23%，R134a产能达12万吨，占行业总产能的31%。预计随着制冷剂配额持续缩减，行业集中度预计将持续提高。此外飞源化工还拥有R410A、R404A、R407C、R507等氟化工产品及上游原材料产能，公司完成收购后，产业链协同优势有望进一步凸显。制冷剂价格上行，价差拉大：目前制冷剂价格上行趋势开启，价差拉