民生证券：MRO产业复盘专题：20年20倍，固安捷成长启示录

固安捷是全球领先的设备维护、修理和运作（MRO）工业品分销商。初创发展期（1927~1990年）：公司成立于1927年，并于1932年在费城建立第一家分店，经过十年发展公司顺利发展成为拥有24家分店的中型公司。1967年公司顺利上市，并于1970年成为一家拥有123家分店的大型公司。·并购飞跃期（1990~至今）：1990年固安捷收购AlliedSafety进入工业安全用品领域，此后固安捷先后对国内细分领域龙头公司进行并购，扩大自身产品序列，另一方面公司也开始对国外企业进行并购，主要是为了拓展国际市场。固安捷的稳定产品线保障供应链高效运转。固安捷的DTC库存拥有140万件MRO，同时在线上拥有超过3000万种品类为客户提供多样性选择，类别包括安全与保障、材料处理和储存、泵和管道设备、清洁和维护、金属加工和手动工具等。MRO细分行业壁垒较高，整体行业可容纳多强存在。全球主要“玩家”包括索能达、伍尔特、西科国际、固安捷、欧时、NOWInc.其特点普遍为1、MRO覆盖细分行业众多，即使是行业龙头仍有其能力边际，每家所侧重行业均有所不同；2、MRO行业是一个能容纳多强的行业，即使在较为成熟的美