中航证券：锂电设备：新阶段需要新逻辑

投资观点 新阶段需要新逻辑： 锂电设备的投资逻辑正在发生转变，行业需求二阶导向下背景下，需要重视： 1) 未来扩产的结构性特征更加明显； 2)利润端弹性和远期成长空间理应更受重视。我们认为，应该从短、中、长期景气共振的方向把握锂电设备下一阶段的投资思路。 锂电设备千亿市场： 供给端的促进因素推动新能源汽车大规模普及转向内生驱动，预计2025年全球渗透率21%，对应动力电池装机量1189GWh。中短期看，基于动力电池产能需求测算2021-2025年锂电设备年均需求超千亿元。稳态下，我们测算仅产能折旧更新年需求也有望达千亿元。 扩产结构性加速度： 全球一二线电池厂均加速扩产，但是受到订单、产能、融资、疫情等因素的影响，不同电池厂的扩产速度不同，部分厂商未来扩产有望加快，行业或出现结构性加速度。宁德/亿纬锂能/中航/蜂巢/孚能/国轩/LG新能源/SKI/Northvolt等国内外电池厂扩产或将提速。 经营质量大幅改善： 2021Q3，先导、杭可、联赢单季度净利率环比提升4.2pcts、 6.5pcts和4.2pcts，表明行业盈利能力拐点或已出现。展望未来，部分公司经营质量有望大幅改善： 1