平安证券：玻纤行业深度报告：竞争格局优异，价格底部回升

要点总结 玻纤为增强、替代型材料，下游应用领域广。玻璃纤维是一种性能优异的无机非金属材料，通常用作增强型、替代型材料。从生产特点看，玻纤产业技术与资金门槛较高，一条年产12万吨的粗纱产线需要约12亿元固定资产投入，同时与玻璃类似、生产具有连续性特征，遵循8-10年的冷修周期。从下游需求看，玻纤应用领域广且持续拓宽，目前全球玻纤应用在基建和建筑材料、交通运输、电子电气、工业设备、能源环保，分别占35%、29%、14%、12%、10%。2012-2022年全球玻纤产量从530万吨增加至1041万吨，CAGR为7.0%，2022年我国玻纤产量占全球比重高达66%。从上游成本看，原材料、人工、折旧、能源占据较高比重，长海股份2023年玻纤及制品成本中材料、人工、折旧、能源、运输分别占45%、12%、10%、26%、3%。原材料中一类重要成分为叶腊石，而我国是叶腊石矿储量最丰富国家之一，资源集中在浙江/福建等，这也是巨石等巨头重要生产基地所在。 供需格局呈边际改善，玻纤价格底部回升。2014年以来粗纱价格经历了三轮周期，前两轮周期持续时间为3年左右，第三轮上升周期自2020Q3持续至2022Q1