五矿证券：海外铜矿企季度更新：四大维度看Q4季报

事件描述 近期，海外头部铜矿企业公布Q4经营数据，我们依据供给格局变化、产量目标完成率（23年实际产量/预期产量）、24年目标产量、成本等四个维度展开，对海外11家矿企（以下简称样本铜企）的季报进行汇总和分析。 事件点评 2023年竞争格局未发生明显变化。1）资源量变化不明显，供给格局仍然分散。2023年BHP资源量仍旧保持第一，南方铜业和Teck的产储比较高。2023年样本铜企合计权益产量为872万吨，市占率约为39%（2022年市占率为42%），其中Codelco、BHP和Freeport的权益产量仍位居全球前三。2）2023年样本铜企的合计产量同比-3.1%，主要原因系品位降低（集中在智利和赞比亚等国）、自然灾害条件（智利和赞比亚的暴雨）、股权结构（Freeport出售印尼Grasberg32%股份）、采矿权违宪（巴拿马CobrePanama）等。其中，Codelco、Freeport、FirstQuantum权益产量降幅较大，AngloAmerican和Vale增幅较为显著。 2023年全年产量及Q4产量是否符合预期？——2023Q4产量基本符合预期，但全年实际产量和2023年