东兴证券：喜马拉雅：IoT助力流量稳定增长，三轮驱动变现效率加速提升

喜马拉雅是国内领先的在线音频内容平台。喜马拉雅成立于2012年8月，是国内领先的在线音频内容平台，内容创作者在平台上生产和分享知识、信息和娱乐等内容，并与用户互动。公司围绕―耳朵经济‖，在各个相关领域先发布局，商业化进程不断推进，快速成长为用户最多的在线音频平台。 陪伴感成为“耳朵经济”最独特属性，IoT助力公司流量稳定增长。相比其他媒介形态需要频繁操作且需要将注意力集中于屏幕，音频类媒介在手机息屏时也可继续播放，且播放过程中几乎不需要用户进行操作。这种独特的“陪伴”属性使得用户在信息获取方式不再受限于单一的渠道和场景，从差异化的维度提升用户使用时长。物联网拓展了在线音频用户的使用场景，让在线音频内容“随处可听”成为可能。喜马拉雅平台通过构建物联网服务平台，内容接触点从移动设备扩展到车载、家用智能设备和第三方平台，IoT成为其独特用户来源，未来物联网/车联网的加速普及有望增加数字音频产品的应用场景，助力喜马拉雅流量稳定增长。 喜马拉雅内容生产模式稳定。喜马拉雅平台内容以UGC（用户生产内容）起家，并较早布局PGC（专业生产内容）内容，凭借“PGC+PUGC（专业用户生产内容）+UGC‖