东兴证券：上市银行1H25业绩总结：营收利润边际改善，看好板块配置价值

摘要 业绩概览：上半年营收利润边际改善。1H25上市银行营收、归母净利润同比+1.0%、+0.8%，环比1Q25回升2.8pct、2pct。主要得益于二季度债市回暖，债券投资收益等拖累减小。 ①规模：资产增速提升，新增增长平稳。1H25末，上市银行生息资产同比+9.7%，环比1Q25末提高2.1pct。其中，信贷增速平稳（+8%）、金融投资增速提升（+14.9%）、同业资产增速转正。上半年对公仍是信贷投放主力，新增对公贷款占85%；主要投向基建、制造业。零售续签依然较弱，新增个贷占12%，经营贷、消费贷贡献主要增量。 ②息差：同比降幅较上年同期收窄。测算上市银行1H25净息差为1.33%，同比-13bp，降幅与1Q25持平、小于上年同期(1H24同比降幅19bp)。2Q25单季净息差1.34%，环比下降3bp。展望全年 ③非息：中收增速转正，其他非息收入改善。随着基数走低和资本市场回暖，1H25中收止跌回升，同比+3.1%，环比提升3.8pct；其中，国有行增速大幅提升。其他非息收入伴随二季度债市修复有所回暖，1H25其他非息收入同比+10.8%，环比改善13.9pct。 ④资产质量：