财通证券：商贸零售行业投资策略周报：跨境版块估值修复，关注低估值+逆境反转标的

核心观点跨境板块：开年第一周市场最大的变化在于对海外预期变化：从“交易衰退”转变为“交易复苏”。2月1日美联储议息会议宣布加息25BP，符合市场此前预期，印证了加息放缓趋势持续，尽管相关表态立场偏鹰，但市场已经开始交易降息预期，美股及跨境相关标的估值边际改善明显。在此背景下，我们认为跨境电商版块估值提升趋势开启。年初至2月3日跨境电商指数上涨3.04%，其中涨幅前三为华凯易佰（+18.9%）、焦点科技（+15.0%）、泉峰控股（+10.4%）。估值修复趋势下，业绩基本面改善标的有望持续受益，一季度业绩预告为催化剂。我们基于温和下行的国际宏观经济环境，提出海外对刚需/性价比小商品需求望超预期（消费降级），同时关注跨境行业波动后库存消化，市场出清后“剩者为王”的逻辑演绎。继续推荐：【华凯易佰】，业绩修复超预期，营收增速环比提升；【安克创新】，跨境电商品牌龙头，受益版块估值修复；【巨星科技】，手工具行业出口龙头，强alpha优先受益渠道订单复苏；关注【吉宏股份】、【小商品城】等海外消费降级受益标的，增速有望超预期。线下零售：春节期间各地客流数据、销售额数据印证出较好的消费恢复态势，也为进一步