国信证券：金属行业2月投资策略：电解铝供应扰动再起，关注新能源领域需求复苏

工业金属及材料行业分析：电解铝供应扰动再起，推荐低成本冶炼标的云南地区电解铝可能存在减产风险，根据行业机构信息，近期云南电力供应存在缺口，可能需要关停部分高耗能产业的产能。根据我们测算，如果缺电问题导致120万吨闲置产能无法复产，且在2月份继续减产，2023年国内电解铝将面临1.5%供应缺口。推荐用电成本低，且电力供应稳定的新疆电解铝冶炼标的。2023年工业金属供需紧平衡，没有大幅过剩压力。2022年受俄乌冲突、疫情等因素影响，工业金属产量低增长或下降，2023年均呈现恢复式增长，但增速有限。需求端看好国内地产利好政策对工业金属这类地产后周期商品的拉动，欧美经济则面临衰退压力，工业金属需求端呈现国内强、国外弱，内需强、出口链弱。据有关机构供需平衡表，2023年铜、铝、锌均为供需紧平衡格局，短缺或者过剩幅度均在1%以内，没有累库存压力，2023年工业金属低库存仍然是常态。工业金属价格仍能维持在偏高位置。黄金行业分析：非农强劲，金价短期承压，但不改长期趋势2月3日，美国1月非农数据公布，非农就业人口大幅增加51.7万人，远高于预期的18.9万人。失业率下降至3.4%，创1969年6月来新低