东方财富证券：传媒互联网行业专题研究：从Keep看中国运动健身行业发展

【投资要点】 公司是中国及全球最大的线上健身平台，开发全面的健身解决方案，涵盖用户的全健身生命周期。2021年按照月活跃用户（平均3,440万）及用户完成的锻炼次数（17亿次）计算，Keep是中国及全球最大的线上健身平台。Keep是以创新为核心、快速增长并以交付为导向的平台，为用户提供全面的健身解决方案。 健身渗透率稳步提升，线上健身方兴未艾。截至2021年中国健身人群达3.03亿，健身人群渗透率21.5%，而美国为48.2%，欧洲为41.2%，国内仍有较大提升潜力。政策支持、收入增长以及健康意识提升推动行业发展，中国健身市场的市场规模预计将从2021年的7,866亿增至2026年的14,793亿。线上健身内容平台市场集中度高，总体呈现“一超多强”格局。以2021年的平均月活跃用户及平均月度订阅会员数计，Keep是中国线上健身平台中排名第一。 月活跃用户快速增长，单用户支出大幅提升，专业内容+个性化推荐，社交属性增强黏性。Keep用户更为年轻，一二线城市占比高，平均约有74.1%在30岁以下；平均约有52.2%来自于中国的一线、新一线和二线城市。2021年公司随着战略性加大用户获取和品