国联证券：电力设备与新能源行业深度研究：钠离子电池：引领电池体系新革命

我国锂资源储量相对不足，未来或将进一步牵制电池产业发展；钠离子电池理论成本低廉，能量密度和循环寿命与锂电的差距逐渐拉近；高倍率耐低温更安全的特性较锂电具备独特优势，有望于23年初步形成产业化。层状氧化物路线有望先行量产钠电与锂电原理类似，产业化可延续锂电经验。正极材料预计维持多种路线并存的格局，并匹配不同场景下的需求。负极材料硬碳的前驱体来源、批次一致性及工艺适配性亟待突破，是制约其产业化的关键一环。我们认为，以层状氧化物正极+无定形碳负极+六氟磷酸钠电解液为基本体系，凭借其成熟的技术发展及较高的能量密度及锂电产线兼容性有望先行量产。高价碳酸锂带来钠电池关键产业化窗口由于核心原材料尚未量产，根据我们的测算，当前钠电池理论价格大约为1.09-1.23元/Wh，性价比较低；随着23年内各环节产能释放，预计23年底和25年钠电池成本有望分别降至0.85/0.62元/Wh。钠电产业化窗口与锂价高度相关，我们预计23年内锂价或将在40-45万元/吨左右高位震荡，首批量产的钠电池可具备较明显价格优势；我们预计26年碳酸锂价格或将维持在30万元/吨以上，并且只要26年碳酸锂价格在15万元/吨以上，钠