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信达证券:韵达股份(002120)-公司深度报告:国内电商快递龙头之一,经营及件量拐点有望延续.pdf |
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韵达股份(002120)
本期内容提要:
公司是相对中立的国内电商快递龙头
公司创建于1999年,晚于顺丰及申通,自2007年正式开启与淘宝的合作,并陆续在全国各地成立转运中心,将网络拓展至全国。目前,韵达股份是A股首家枢纽转运中心100%自营的加盟制快递公司,所有枢纽转运中心均由总部设立、投资、运营、管理,且率先把握设备自动化升级大潮,实现对核心资源与干线网络的控制力。公司的业务高度聚焦国内电商快递,2023年快递业务营收和毛利分别占比96.2%、85.8%。从股权结构看,阿里系仅持股2%,公司是相对中立的电商快递企业。
行业竞争秩序整体仍将稳定,为稳健发展创造良好条件
基于对政策、龙头意向及产能情况、新进入者三因素的综合研判,我们分析,从相对2023年的边际变化角度,未来行业价格竞争或将缓和。
1)政策监管方面,工作重点是提升快递行业的发展质量,新《快递市场管理办法》自24年3月起正式实施,为快递市场建立明确的制度预期。此外叠加快递行业劳动密集型的特性,我们分析监管的“托底”或具备持续性,2023年监管价格竞争秩序的手段相对灵活,主要是在局部时间、局部区域定点消除“跑冒滴漏”现象,
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