中航证券：国防军工策略：底部清晰，军工板块或迎来新一轮估值抬升

报告摘要随着疫情抚动逐步消散、经济基本面预期改善，叠加流动性预期宽松估值水平相对合理等因素，A股市场情绪回暖，为军工行业估值修复和扩张提供了外部条件。春节前最后一个交易周，国防军工（申万）指数（+5.18%），行业（申万）排名（4/31）。军工板块（申万）成交量为922亿元、军工板块（申万）占Wind全A成交量的比重为2.49%，连续两周回升。截至2023年1月20日，主要军工ETF基金份额提升12.7%，近一周提升2.5%，军工热度回升。从板块表现来看，近期行情受到如下方面影响：市场风格变化2023年截至1月27日，上证综指（+5.68%），深证成指（+8.76%）创业板指（+10.19%），实现了较大幅度的上涨，国防军工（申万）（+3.36%）行业并未取得超额收益。一方面，随着疫情缓解，复苏方向业绩预期上调军工作为免疫行业比较优势降低；另一方面，疫情影响企业生产，增速下滑降价等诸多担忧仍旧影响行业信心：与此同时，自年初以来，北上资金大幅提升，但军工行业净流入占比不足1%②改革提速，军工资产注入隐含期权依然存在中航电测1月12日公告，筹划发行股份购买中航成飞100%股权，成飞产业链部