中原证券：预制菜行业分析报告：对标巨头，产业规模化待提升

投资要点：城市化推进，催生生活方式变迁，显著特征是家庭用餐频次减少，转而针对社会团餐和外卖的需求增加，团餐和外卖是预制菜应用的重要场景。社会成本居高，倒逼餐饮门店引入预制菜以提升运营效率以及降低成本。餐饮连锁化以产品规模化和标准化作为前提，因而也强化了餐饮业对于预制菜加工和配送的普遍依赖程度。根据餐宝典的数据，2021年中国预制菜市场的规模达到3000亿元，预计2022年将突破4000亿元。参照2017至2021年期间上市公司销售收入的增长情况，到2025年中国预制菜市场的规模预计将达到6000至7000亿元，未来三年的年均增长在18%至20%区间。目前预制菜在餐饮业即B端的渗透率仍较低，预制菜在餐饮业的渗透率仍有很大的攀升空间。预制菜在零售市场的发展仍不充分。但是，预制菜对零售市场的渗透逐渐成势：家庭小型化，女性普遍工作，年轻人崇尚“懒宅”等等社会现状，都是预制菜介入个体生活的内驱力。广义上的预制菜包括预制面点、预制（火锅）食材和预制菜肴，相关上市公司包括千味央厨、安井食品、海欣食品、惠发食品和味知香。目前预制菜上市公司虽数量不多，但是在产品和渠道方面却有着显著差异，一定程度上形成了