安信证券：环保及公用事业：如何定量地评估光伏组件价格下降对绿电运营商的影响？

硅料和光伏组件价格有望持续下降，打开绿电运营商装机成长和收益率扩张空间：2022年，我国太阳能发电新增装机容量8741万千瓦，同比增长为60.3%，但增量主要来自于具备高电价优势的工商业分布式光伏，由于硅料及光伏组件价格过高，集中式光伏的投资回报率堪忧，成本端压力成为限制光伏发电装机更快增长的重要因素。随着硅料产能加速释放，自2022年12月起硅料价格迎来急跌趋势，硅料价格已经从高点的约300元/kg下降到当前的约150元/kg左右。据PVInfoLink数据披露，182mm单面单晶PERC组件均价从此前2元/W以上的价格已经回落至当前的1.7元/W左右。硅料和光伏组件价格有望持续下降，打开绿电运营商装机成长和收益率扩张空间，因而我们认为绿电运营商将迎来估值提升的机遇。如何定量评估光伏组件价格下降的影响：困扰我们的一个问题是如何才能定量地评估光伏组件价格下降对于绿电运营商估值提升的幅度？我们认为绿电运营商受益于硅料及光伏组件价格下降的底层逻辑实际上是其拟建项目的盈利能力的提升，核心在于评估不同组件价格下，绿电运营商单位GW盈利能力的差异，从而推测在各个绿电运营商在既定的“十四五”新能源