民生证券：火电锅炉管行业深度报告：柳暗花明又一村

火电“压舱石”作用突出，项目核准同比大增。从2021年Q4开始，火电投资规模出现较大幅度的增长。2022年煤电核准量为68.18GW，同比2021年大幅增加。专家预计后续将会有一大批煤电项目获批，每年核准约8000万千瓦（折合80GW），2024年保证投产8000万千瓦的数量，未来三年将带来2亿千瓦的新增装机量。收益于行业需求反转，超超临界1000MW级二次再热机组中标价格已普遍回升。此外，对旧煤电机组的升级改造也将进一步保障我国的电力供应保障能力。需求柳暗花明，超级不锈钢管价值重估。超级不锈钢管无缝管受益于火电核准量大增以及改造升级需求提振，2021-2025年需求将由3.81万吨提升至10万吨，CAGR为27.32%。而作为超超临界机组顶级管材，S30432与HR3C供应壁垒较高，新厂家难以快速切入锅炉厂供应体系，供给弹性受限，有望支撑火电锅炉管价格。龙头企业积极把握行业复苏机遇，业绩有望明显受益。武进不锈火电锅炉管原有产能1万吨，2020年开始投资4.7元建设年产2万吨的高端不锈钢管项目，目前厂房已经进入建造阶段，预计2023年5月份就可以进行生产，年产量将达2万吨，2024年可