东兴证券：非银行金融行业跟踪：经济复苏&消费回暖望助力保险板块估值修复向中期演进

证券：周五证监会发布《证券经纪业务管理办法》，《办法》涵盖了对经纪业务各大核心层面的规范和细化，从经纪业务内涵、客户行为管理、具体业务流程、客户权益保护、内控合规管控、行政监管问责六个方面作出规定。对于近年来愈演愈烈的佣金价格战问题，《办法》中第28条中说明，证券公司应将佣金与印花税等税费分开列示并告知投资者。同时收取佣金不能明显低于服务成本、不能进行误导宣传、不能违反不正当竞争法和反垄断法等。加强佣金等费用的监管配合执业门槛的明确，行业价格战有望“降温”。在当前行业竞争格局下，新入局者大多通过价格战快速抢占市场份额，而《办法》或将改善行业竞争格局，相对更有利于不依赖降佣提升份额的券商。年初以来国内外经济数据向好，权益市场风险偏好有所改善，证券板块估值得到一定程度的修复。对于作为市场beta的证券板块而言，成交量、两融余额等反映市场风险偏好的核心指标的变化情况是板块表现的重要风向标。当前成交量虽有起色，但仍低于2022年全年及1月均值，且两融余额近期仍保持在相对低位，板块估值修复能否持续需继续重点关注上述指标的趋势性变化。从历史数据看，当前证券板块整体估值仍处于近年较低位置，且券商间估