光大证券：食品饮料行业周报：珍酒李渡招股书解读：次高端领先品牌，产能继续扩张

珍酒李渡于1月13日向港交所递交上市申请。珍酒李渡旗下四大品牌，主营次高端及高端白酒，酱酒贡献主要收入。公司主营以下白酒品牌：珍酒、李渡、湘窖及开口笑，21年收入占比68%/13%/12%/5%。21年次高端及以上产品收入占比达到56%，香型涵盖酱香型、兼香型、浓香型，其中酱香酒22年前三季度收入占比达到71%。分品牌，1）珍酒：旗舰品牌、以酱香型为主，21年收入34.9亿，为中国第五大酱香型白酒品牌，截至22年底基酒产能在中国及贵州酱酒品牌中排名第四/第三。21年次高端及以上产品收入占比达到55.1%，产品主要包括珍三十、珍十五系列，21年总销售额分别约5/15亿元。2）李渡：以次高端及以上兼香型白酒为主，21年收入6.5亿，为中国第五大兼香型白酒品牌，21年次高端及以上产品收入占比75.5%。目前大部分收入来自江西，计划未来扩展至江西以外市场。3）湘窖及开口笑：湖南地区领先品牌，覆盖不同价格及多元化香型，21年收入合计8.6亿元。其中，湘窖产品包括浓香型、酱香型、兼香型，开口笑主要为面向中端市场的浓香型白酒。销售渠道以经销网络为主。2020年以来经销渠道收入占比达到88%+，截至2