东方证券：禽养殖专题之三：产能维持低位，黄鸡景气再现

饲养周期长、品种区域特征明显。黄羽肉鸡为我国本土品种鸡，长期以来与白羽肉鸡出栏规模相当，但受近年白鸡扩产和黄鸡去产能影响，2021年我国出栏黄羽肉鸡40.45亿只，同比减少8.5%，回落到2019年前的规模。黄羽肉鸡出栏日龄长，生产效率低于白鸡一半，这使得黄鸡能够沉淀更多的风味物质和脂肪，在口感上更加美味，尤其适合南方的饮食习惯。从而黄鸡的地域消费特征明显，2021年两广、西南、华东地区占比分别达到39%、24%、19%。由于品种繁多、区域特征明显，黄鸡市场格局存在明显的“拖尾”现象，2021年温氏股份、立华股份市占率分别达到27.2%、9.1%，其后的其他企业出栏规模均不超过1亿只。供给框架：父母代为定价锚，商品代日龄延长。黄羽肉鸡的祖代育种环节完全国产，近年来维持相对平稳的盈利能力和产能规模，主要的波动环节在父母代。1）根据生长规律和数据拟合，父母代鸡苗销量基本上领先3Q商品代鸡苗销量；2）商品代育肥日龄由品种决定，近年来慢速型逐渐上升至主导地位，2021年行业平均出栏日龄95.2天，约3个月。综合来看，父母代鸡苗销量基本上可以反映1年后商品代肉鸡供应。3）此外，肉鸡生产具备弹性，