浙商证券：苏农银行2023年半年报点评：利润增速稳定，贷款增速回升

苏农银行(603323)投资要点苏农银行利润增速稳定，贷款增速回升，资产持续改善。数据概览23H1归母净利润同比+15.3%，增速较23Q1下降0.7pc；营收同比+0.5%，增速环比-0.9pc。23H1末不良率较23Q1末下降2bp至0.92%，关注率较23Q1末下降13bp至1.23%，拨备覆盖率较23Q1末提升9pc至453%。业绩增速放缓23H1苏农银行归母净利润同比+15.3%，增速较23Q1下降0.7pc；营收同比+0.5%，增速环比-0.9pc。具体驱动因素来看：（1）主要支撑因素：①拨备贡献加大，23H1资产减值损失同比-34.8%，增速较23Q1下降23.8pc；②税收贡献加大，23H1实际税率为13.5%，同比下降2.3pc。（2）主要拖累因素：①成本支出加大，23H1成本收入比同比1.7pc至31.5%；②息差降幅扩大，23Q2单季息差（期初期末）同比降幅较23Q1扩大6bp。息差环比下行我们测算23Q2单季息差（期初期末）环比下降30bp至1.58%，主要受资产端收益率下行影响。①资产端，23Q2资产收益率环比下降26bp至3.59%，我们判断主要受LPR调降