天风证券：3月资产配置策略：社融放量、美债趋稳，布局一季报

1、宏观环境与政策状态 考虑到：1）市场对两会后各地稳增长政策兑现预期上升；2）地产从边缘市场自下而上逐级放松；3）俄乌冲突以来，市场对联储3月加息和今年加息次数预期出现回调。前期制约市场情绪因素出现边际变化。政策方面，出口景气度回落、人民币贬值压力或掣肘货币政策进一步宽松，但降准仍然可期。配置方面，权益资产大盘股投资价值变动不大，中盘股投资价值上升较快，消费股投资价值显著提升；维持利率债、高评级信用债标配，下调转债至低配；维持低配贵金属、工业品，上调农产品至标配；低配做多人民币策略。建议仓位：权益（64%）>债券（21%）>商品（14%）>现金（1%）。 2、资产配置观点及建议 量化观点：2月板块层面，周期上游、周期中游、成长等板块表现较好，金融及消费等板块表现较差。行业方面，有色金属、化工、钢铁、公用事业等行业表现出色，家用电器、非银金融、传媒等行业出现大幅回撤。我们基于TWO-BETA模型，并构建制造业活动指数作为代理变量，根据模型最新数据，天风制造业活动指数同比下行，现金流下行，折现率下行，模型建议3月配置成长、消费板块。 权益市场观点：2月，指数弱反弹，中上旬周期+金融，下旬