山西证券：风电行业深度报告：海风开启高景气周期，聚焦风机大型化与高附加值环节

投资要点：风电全面平价后降本增效显著，支撑行业转型需求导向。经历2020年陆风抢装潮与2021年海风抢装潮后，2022年中国风电补贴全面退坡，风电装机直接参与平价竞配。通过风机大型化与发电效率提升等路径降本，2021年以来陆上风电已实现平价，中国陆风LCOE达0.2-0.3元/kwh。在IRR维持6%假设下测算，海风LCOE逐渐降至0.45元/kwh左右，部分沿海省份在地方补贴支持下率先实现平价，推动装机需求释放。2022招标放量+长期规划加码+深远海持续推进，海风长景气周期开启。据不完全统计，2022年全年风电招标达到103GW（不含框架招标），其中，陆风招标85.4GW，同比增长66.16%，海风招标17.9GW，同比增长641.6%，计入国电投10.5GW框架项目后，全年招标超110GW，海风招标超28GW。短期内，基于风机交付较招标滞后1年左右，20，23装机业绩兑现的预期确定。在中长期视角，中国“十四五”规划大力提倡海风，2022-2025年规划装机近70GW，以及俄乌战争背景下，欧洲与美国加码海风2030年规划。GWEC调高全球海风装机预期，预计2030年新增装机50.9G