国联证券：银行：社融增长低于预期，信贷超预期增长

行业事件:2023年1月10日，中国人民银行披露了2022年12月社融以及金融统计数据，12月新增社融1.31万亿元，社会融资规模存量同比增长9.6%。12月新增人民币贷款1.44万亿元。社融增量略低于预期，信贷超预期增长12月新增社融1.31万亿元，同比少增1.06万亿元，当月新增低于一致预期的1.61万亿元。1）表内信贷超预期增长源于企业端。12月新增人民币贷款1.44万亿元，同比多增4004亿元，增长超预期，其中非金融企业贷款同比多增6017亿元；2）非标融资持续压降，表外融资同比多增主要受低基数影响，信托贷款融资连续32个月减少，未来非标融资预计将继续压降；3）直接融资为新增社融主要拖累项，受债市波动以及2022年财政政策靠前发力等因素影响，12月企业债净融资额同比多减4876亿元，政府债同比少增8893亿元。信贷超预期增长，需求或未显著改善12月新增人民币贷款超出市场预期的1.24万亿元，其中非金融企业贷款新增1.26万亿元，且新增企业贷款中中长期贷款占比高达96%，但并不意味着企业投资需求旺盛。主要原因或在于11月以来，债券市场波动幅度较大，企业债券融资成本快速上行，由此企