东方证券：农业2023年第2周周报：南美干旱再现，大豆产量影响几何？

核心观点南美是新作大豆增产的焦点。随着北半球进入冬季，2022/23年度的农作物生产的聚焦至南半球，而尤以南美大豆为关键。从USDA在12月的供需平衡表可以看出，2022/23年度全球大豆的产量预期为3.91亿吨，预计增产3556万吨（+10%），由于北美种植季受到高温、干旱影响，最终大豆产量减少326.2万吨，因此新作增产的唯一希望是南美大豆，预计巴西、阿根廷、巴拉圭分别增产2500、560、580万吨，合计3640万吨。单产恢复是南美增产的关键因子，种植期天气成为核心变量。进一步拆分新作南美产量的变化为面积和单产可以看出，巴西、阿根廷、巴拉圭面积增幅分别为3.4%、3.8%、4.5%，单产的增幅分别为15.7%、8.7%、128.3%，可以看出新作的增产中，由于2021/22年度南美干旱严重，对单产形成较大影响，新作单产的恢复性增加成为增产的关键因子，而由于南美生长关键期在1~2月，因此12月的预估中没有并没有注入天气影响，因此种植期的天气变化成为核心变量。南美北部天气堪忧，干旱或再度演绎。对于南半球来说，1~2月大豆进入开花阶段，天气尤其是水份变化十分敏感。从过去30天看，南美洲