申港证券：银行行业研究周报：银行二级资本债梳理

每周一谈：银行二级资本债梳理本周，九江银行选择不行使赎回即将到期的二级资本债引发市场关注后，又宣布对该二级资本债行使赎回选择权。因此，本期我们主要针对历史上银行未行使赎回权的二级资本债进行梳理。二级资本债是商业银行为增加二级资本公开发行的债券。通常附带有发行人赎回权，但根据相关监管规则加入了减记条款，规定有确定到期日的二级资本工具，如不行使赎回权，商业银行应在到期前的最后五年将可计入二级资本的金额按一定比例逐年减计，因此赎回二级资本债是多数银行的选择。受制于再融资难度加大及资本充足率处于较低水平，不行使赎回权的银行数量增多。从统计数据来看，2021-2022年选择不行使赎回权的银行数量明显增多，分别为17家和24家，未赎回二级资本债券规模分别为112亿元和110.57亿元。主体评级主要集中在AA以下。从未行使赎回权的银行来看，债券主体评级主要集中在AA以下，合计占比95%，其中AA、AA-、A+和A分别占比14%、36%、38%和7%。债项评级全部位于AA及以下，主要集中于A+和A，分别占比36%和38%。发行主体主要为农商行。从未行使赎回权的银行来看，债券发行主要位于山东、辽宁、安徽