中泰证券：仙琚制药（002332）-走出集采，迎接拐点

仙琚制药(002332)投资要点事件：公司发布2023中报，2023上半年实现营业收入21.18亿元，同比下降4.93%，归母净利润3.02亿元，同比下降8.84%，扣非净利润2.97亿元，同比下降4.37%。逐步消化集采压力，新产品及创新药值得期待。23H1公司受部分集采品种（黄体酮胶囊、罗库溴铵注射液）影响，业绩短期承压。单季度看，23Q2营收11.61亿元（同比-1.54%，下同），归母净利润1.69亿元（-17.05%），扣非净利润1.64亿元（-10.63%）。公司在克服罗库集采的短期压力之下，制剂新产品如已销售的舒更葡糖钠注射液、庚酸炔诺酮注射液等以及管线布局的黄体酮缓释凝胶、地屈孕酮片、潜力重磅创新药奥美克松钠等品种有望较好的衔接，我们认为2023年是公司经营节奏切换的拐点。在API、制剂深化布局下，我们预计未来几年公司业绩有望恢复快速增长态势。分业务：普药表现亮眼，API恢复增长，意大利Newchem增长稳健。制剂：普药表现亮眼，关注舒更、庚酸炔诺酮等新产品销售放量。23H1制剂收入10.98亿元（-18.8%），分季度看，23Q2制剂收入5.91亿元（同比-19.47