华西证券：国防军工：重点关注远火和北斗三期换装

事件概述:2022年11月以来军工指数大幅下跌，目前已开始逐步反弹。当下我们重点推荐四个领域，分别是：远火产业链、导弹上游元器件及材料、北斗三期军品换装、国企改革与资产重组。分析与判断:1.远火产业链我们认为远火产业链是当前军工行业景气度相对最高的细分赛道。据新华社报道，国防大学教授孟祥青认为，远火系统性价比高，且结构简单，可以大批量快速生产。距离上：几乎覆盖了60到130KM、130到300KM范围目标，填补了火力空白。精度上：根据《环球时报》，国产远火打击精度堪比战役战术导弹。价格上：根据《环球时报》，最远射程300公里的远火成本只有导弹的三分之一。台湾海峡平均宽度230公里，远火在22年8月份台海军演中表现优异，“既能打得远、打得准，还能打得起”。我们预计“十四五”后三年有望迎来爆发式增长。北方导航：远火控制舱环节核心标的，稀缺性明显。2020年期权激励目前已开始行权，行权价8.54元/股。我们认为随远火放量公司营收大幅增长，而期间费用主要是员工工资和研发费用，只会小幅增长。期间费用率已经从17年的18.99%降至22Q1~Q3的12.25%，预计未来几年期间费用率仍将明显降低，