华安证券：创新药专题2022医保国谈梳理：医保谈判日趋成熟，关注商业化平台型创新药企

核心观点：2022政策口创新药规范及利好频出，制造端鼓励创新、诊疗端细化规范、支付端开源节流。2023展望疫后复苏及用药升级，二季度后院内秩序有望恢复，利于药企有序开展业务；临床端及患者追求更高疗效及顺应性，有利于创新药品“消费升级”。医保谈判政策有望改善，新适应症续约价格降幅有望收窄，以鼓励创新肿瘤药物继续放量，创新药企获得正向回报。今年国产创新药品有13款以上药物有资格参与谈判但选择放弃参与，大致为两类：1）竞争红海，已经有多个同类产品上市且价格已经压到可负担水平，再进医保并无更多优势，以PD-1为主，多为现有产品继续扩大适应症；2）尚无竞品的独家产品，有足够议价权。投资建议：关注具有平台化持续研发能力、有成功商业化及差异化产品的公司，建议关注：恒瑞医药、科伦药业、信达生物(H)、荣昌生物；关注独家品种，赛道先驱，具有稀缺性及议价能力，建议关注：康方生物、荣昌生物、信立泰、凯因科技、和黄医药；关注同类品种中明确或潜在“BestinClass”，好饭不怕晚，潜力与上市后效益或大于“FirstinClass”，建议关注：康方生物(H)、康宁杰瑞(H)；长期关注有国际化能力与实力的创新药