申港证券：建筑材料行业研究周报：年后行业暖春可期 把握波折机遇

每周一谈：复苏的Beta中继续与龙头作伴我们在11月27日的周报中提示行业复苏的过程中龙头是首选，强调小盘虽然阶段性贡献更大向上弹性，但在预期博弈以后，同样有更强的向下调整的压力。12月行情的演绎整体符合我们的判断，全月二三线建材标的面临一定调整，而龙头标的并无明显回撤，反映投资者在行业复苏的预期中仍优先选择与龙头作伴。展望接下来一段时间，地产链仍处在弱现实强预期的环境中，经历过一轮政策预期推涨后，消费建材缺乏明确的方向。叠加今年春节较早，更多的地产政策或销售真正明显回暖可能出现在年后，短期或仍将缺失方向。但在复苏的大方向中，折价的龙头值得重视。从市场环境出发，大盘领先于小盘的趋势或更加明确。利率环境是解释这一风格属性的较好因素，大盘与小盘的相对表现与中美利差呈现一定相关性，小盘估值溢价易出现在中美利差的上行周期里，隐含小盘的分母端更受海外流动性影响而大盘更受国内流动性影响。当下中美利差处在倒挂状态，且今年这一状态可能延续，大盘优于小盘的趋势仍然明确。短周期里去年小盘跑赢大盘是源于较为明显的分子端干扰，国内经济走弱时，小盘阶段性占优，而这一干扰因素随着疫情放开亦将反转。重点子行业跟踪：