第一上海证券：中国南方航空股份（01055）港股公司研究报告-期待国内市场票价和海外市场客运量的双复苏

中国南方航空股份(01055) 全年业绩表现符合预期：全年总收入925.6亿元人民币（下同），同比下降40%，经营亏损118.6亿元，2019年同期为正108.4亿元，归母净亏损为108.5亿元，2019年同期为正26.4亿元。收入和利润已反映了疫情影响。核心业务运输收入总额为人民币870.3亿元，同比减少41.2%，其中客运业务收入705.3亿元，货运收入表现较好，收入165亿元，同比大增72%，缓冲了业绩下滑。 疫情大幅影响客运量，但成本管控见效：2020年国内/地区/国际航线收费客公里分别同比下降28%/93%/85%，载客人数分别同比下降27%/91%/87%，客座率分别为72.3%/43.4%/64.6%。每收费客公里收益(人民币元)分别为0.41/1.05/0.96，每可用吨公里运营开支3.22元，较2019年略增0.63元，可用吨公里油耗同比下降6.6%，航线优化和航油成本管控效果良好。 国内客流复苏持续，票价恢复可期：国内市场需求恢复趋势依然较好，尤其是假日出行带动，预期五一假期航空出行表现优于清明假期。国际航仍为慢复苏趋势，短期行业运力投放转向国内，客座率和票价恢复仍