申港证券：银行行业研究周报：银行可转债梳理

每周一谈：银行可转债梳理本周，我们主要针对19只银行可转债进行梳理，在银行核心一级资本面临补充压力，且补充渠道相对受限的情况下，拟筛选出有望通过可转债转股进行资本补充的银行。我们认为核心需要关注的因素有正股的基本面、核心一级资本面临的补充压力、转债剩余期限及距离赎回触发价的涨幅等，基于此，我们筛选出杭银转债、成银转债及无锡转债值得关注。核心一级资本面临补充压力。银行核心一级资本补充途径分为内生性资本补充和外源性资本补充，内生性资本补充，主要依靠银行经营获得的利润留存，而外源性资本补充工具主要包括配股、定增、转债转股。考虑到大部分银行PB低于1，定增、配股难度较大，通常具有转股意愿。截至22Q3，杭州银行、成都银行和无锡银行核心一级资本距离监管要求分别为0.77%、0.9%和1.5%，具有一定核心一级资本补充压力。赎回触发价距离当前股价的涨幅空间合理。以2022年12月30日收盘价作为基准，杭银转债、成银转债和无锡转债赎回触发价距离基准价格涨幅分别在25.6%、18.1%和33.9%，转股可能性相对较大。正股基本面优异，归母净利润高增。自2021年以来，杭州银行和成都银行营收增速维持在1