中国银河：医药月报：看好防疫政策调整后的医疗服务修复

防疫政策调整后，常规医疗服务恢复+新冠患者，总体医疗需求预计将大幅增长。参考英国防疫措施放开后的经验，政策放开使得医疗服务明显恢复，但没能恢复至疫情前水平。国内短期正处于疫情传播和重症患者就医的高峰期，乐观预计在1月春节后、2月起逐渐恢复，考虑到疫情后有不少老年人、基础疾病患者本来不需要去医院就诊，感染新冠后病情加重而增加就医，总体医疗需求预计仍将大幅增长。预计国内门诊服务恢复弹性大于住院服务，耳鼻喉科恢复程度在各科室中最强。中国诊疗服务量受防疫政策压制较大，住院服务表现则相对刚性，因此预计防疫措施放开后门诊服务恢复弹性将大于住院服务。参考和内地面临相似人口问题的香港的分科室就诊数据，恢复程度从高到低依次是耳鼻喉科、外科、精神科、内科、骨科、眼科、妇科、儿科。耳鼻喉科的恢复程度在各专科中最强，可能是因为新冠感染导致的鼻咽部症状带来的诊疗需求较大。12月医药指数表现不及沪深300，相对估值溢价率仍处于低位。本月沪深300上涨0.48%，生物医药板块下跌2.57%，相对沪深300收益-3.06%。截至2022年12月30日，医药行业一年滚动市盈率为23.41倍，沪深300为11.32倍。医