光大证券：煤炭/电力行业2023年度投资策略：煤炭向左，火电向右

要点长协煤“压舱石”作用凸显，煤炭行业类公用事业属性逐步提升。截至2022年6月，全国发电供热用煤中长期合同平台录入量21.5亿吨，比去年同期增加72%，11月17日发改委召开视频会议，要求电煤中长期合同签约量达到29亿吨，签约率、履约率、价格政策执行率均达到100%。长协占比的提升使煤炭价格指数中现货价格的权重下降（当前CCTD综合交易价格的计算中，年度长协和现货的权重已达到8：2），从而使得现货价格对长协价格的影响减弱（长协价格根据价格指数计算得出），这是长协价格变动幅度较小的原因。在长协煤“压舱石”的作用下，煤炭行业未来盈利将趋于稳定，呈现出类公用事业的特征。2023年煤炭供需基本平衡，煤价或趋稳运行。需求方面，煤炭需求的波动（2021年数据）需关注地产（21%）、基建（11%）、出口（7%）、水电（11%）四方面，其余部分需求（居民生活22%，新兴产业6%，化工品9%等）偏刚性，基本维持稳定增长。2022年1-11月，房地产新开工、施工、竣工面积累计同比分别-38.9%、-6.5%、-19%，9月以来，房地产利好政策频出，预计2023年地产端将带动煤炭需求提升；供应方面，保供政